En la Bolsa Mexicana de Valores, como lo dice su nombre, se compran y venden todo tipo de valores financieros, es decir, instrumentos de inversión que están permitidos de acuerdo a las Leyes Mexicanas, desde los más conservadores conocidos como instrumentos de renta fija (instrumentos de deuda) que para efectos prácticos los agruparemos como bonos, hasta los más sofisticados, como las acciones, que son llamados instrumentos de renta variable, precisamente porque se desconoce cuánto generarán de rendimiento.
La Bolsa es el lugar en donde se intercambian valores del mercado conocido como de renta fija (bonos) y del mercado de renta variable (acciones).
Antes de definir lo que es un bono y lo que es una acción, analicemos mayores detalles para llegar a una definición más completa de lo que es la Bolsa.
¿Quiénes compran y venden?
El Gran Público Inversionista, es decir, cualquier persona que tiene dinero ahorrado y lo quiere invertir participando en un mercado ordenado, regulado y vigilado por las autoridades mexicanas.
Te preguntarás ¿por qué se le llama mercado y también cómo llega una persona normal como tú y como yo a este lugar a comprar o a vender una acción? Es un mercado porque ahí se reúnen los compradores y los vendedores de los instrumentos financieros.
La Bolsa permite a las empresas financiarse; los inversionistas pueden participar en un negocio como sus accionistas (comprando acciones), o como sus acreedores (comprando bonos -instrumentos de deuda-).
Ahora bien, el gran público inversionista, como tú y como yo, ¿cómo llega a ese mercado? A diferencia de otros mercados en donde ocasionalmente puede ir un individuo por su cuenta a comprar algo, en el mercado de la Bolsa, que se le llama Mercado Bursátil, la única forma de participar es a través de un Intermediario Financiero.
¿Quiénes son los Intermediarios Financieros?
Entre otros, los que tú ya conoces o has oído hablar de ellos: Las Casas de Bolsa, Los Bancos, Las Afores y las Operadoras de Fondos de Inversión.
Para comprar y vender acciones o instrumentos financieros en la Bolsa, el inversionista o ahorrador común, lo debe hacer a través de su intermediario financiero.
Entre los intermediarios financieros, hay que mencionar que únicamente las Casas de Bolsa pueden operar a través de la Bolsa, por lo que a éstas se les llama Intermediarios Bursátiles. Así, si tú tienes una cuenta en un banco y deseas comprar acciones, tu banco a su vez solicita la compra a la Casa de Bolsa con la que realiza sus operaciones bursátiles. En México, como casi todos los Bancos son parte de un Grupo Financiero, que también tiene una Casa de Bolsa, las operaciones de dicho banco se hacen a través de su propia Casa de Bolsa.
Las operaciones que se realizan entre los Intermediarios Bursátiles para comprar y vender por cuenta propia o por cuenta de sus clientes, se realizan de manera electrónica a través de sistemas de cómputo que están todos conectados “en línea”, es decir, en tiempo real, a la Bolsa Mexicana de Valores (sistema SENTRA -Sistema Electrónico de Negociación, Transacción, Registro y Asignación), por lo que todos los participantes pueden ver lo mismo al mismo tiempo (lo que se compra y lo que se vende a un cierto precio) y pueden comprar o vender en cualquier momento, así como ofrecer un mejor precio que otros participantes, lo que se conoce en el medio financiero como prácticas justas y equitativas del Mercado de Valores.
En el Mercado de Valores existen autoridades, leyes y reglamentos que determinan lo que se puede hacer y lo que no se puede hacer, limitando a los participantes a actuar dentro de ciertas reglas y procedimientos.
La Ley de Títulos y Operaciones de Crédito, La Ley del Mercado de Valores, La Ley de Sociedades de Inversión y algunas otras no menos importantes, son las que definen las especificaciones, reglas y características que pueden y deben tener los instrumentos financieros, así como las re- glas y procedimientos que se deben de cumplir para poder comprarlos y venderlos.
Las principales autoridades encargadas de vigilar la correcta aplicación de estas leyes y de vigilar el Mercado de Valores en México son principalmente: La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), La Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF), El Banco de México, La Comisión del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR), la Comisión Nacional Para la Protección y Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros (CONDUSEF) –que equivale a la Procuraduría Federal del Consumidor (PROFECO) cuando compramos un bien de consumo – y la propia Bolsa Mexicana de Valores (BMV).
Las entidades gubernamentales y las empresas emiten valores a través de los participantes autorizados. Una empresa o entidad gubernamental que emite valores para ofrecerlos al mercado en la forma de títulos de deuda (bonos) o una parte de su capital (acciones) se le denomina emisor. Con lo anterior, las entidades que emiten títulos o valores intercambian estos últimos por el dinero que el inversionista destina en la adquisición de dichos títulos o valores. Para el que lo emite le representa una obligación y para el que lo adquiere, es decir, para el inversionista, le representa ciertos derechos. Todos los valores emitidos que pueden comprarse y venderse en la Bolsa, necesariamente tienen que contar con la aprobación de las autoridades, así como quedar registrados públicamente en el Registro Nacional de Valores.
Los instrumentos o valores financieros no los puede emitir cualquier persona o empresa, sino solamente aquellas empresas, instituciones o entidades que cuentan con la autorización para hacerlo, siempre y cuando se adhieran a las reglas correspondientes.
La acción es una parte proporcional de un negocio, no tiene fecha de vencimiento ni se conoce su rentabilidad (renta variable).
Una Empresa puede financiar sus necesidades a través de un préstamo en el mercado. Para ello, emite un bono o un documento que lo obliga a pagar el dinero que recibió más un interés. Pero también existe la opción de que dicho emisor financie dichas necesidades mediante la incorporación de nuevos socios, es decir, mediante la emisión de capital. En este caso la empresa emite una acción o un título de propiedad el cual está respaldado por el capital de su empresa.
En resumen, en el Mercado de Valores o Mercado Bursátil, participan los Intermediarios Financieros, Las Casas de Bolsa, El Gran Público Inversionista, las Autoridades Regulatorias y Los Emisores, conformando entre todos lo que se conoce como El Sistema Financiero Mexicano.
Cuando un emisor contrata los servicios de una Casa de Bolsa para vender por primera vez el instrumento financiero que emite, y éste es comprado por el Gran Público Inversionista, se le llama mercado primario o colocación primaria. (El dinero producto de la venta o colocación, llega directamente al emisor). Cuando un instrumento financiero ya existente en el mercado, pasa de un inver- sionista a otro por medio de la Bolsa, sin que el dinero producto de la venta llegue al emisor, se le llama merca- do secundario.
Con lo anterior podemos dar una definición más completa de lo que es la Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V., (en donde S.A.B. de C.V. significa Sociedad Anónima Bursátil de Capital Variable):
La Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V., es una entidad cuyo objetivo principal es la creación de un mercado regulado, justo y equitativo a través del cual sus miembros o participantes realizan el intercambio de acciones y/o bonos de diferentes empresas o entidades públicas entre el gran público inversionista.
Consideramos que con esta introducción ahora ya puedes comprender fácilmente la definición técnica y oficial que la propia Bolsa utiliza para definirse a si misma en su página de Internet en www.bmv.com.mx, la cual transcribimos a continuación:
¿Qué es la bolsa?
Bolsa Mexicana de Valores: Institución sede del mercado mexicano de valores. Institución responsable de proporcionar la infraestructura, la supervisión y los servicios necesarios para la realización de los procesos de emisión, colocación e intercambio de valores y títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores (RNV), y de otros instrumentos financieros. Así mismo, hace pública la información bursátil, realiza el manejo administrativo de las operaciones y transmite la información respectiva a SD Indeval, supervisa las actividades de las empresas emisoras y casas de bolsa, en cuanto al estricto apego a las disposiciones aplicables, y fomenta la expansión y competitividad del mercado de valores mexicanos.
Importancia La Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V. es una entidad financiera, que opera por concesión de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, con apego a la Ley del Mercado de Valores.
Funciones La Bolsa Mexicana de Valores (BMV), foro en el que se llevan a cabo las operaciones del mercado de valores organizado en México, siendo su objeto el facilitar las transacciones con valores y procurar el desarrollo del mercado, fomentar su expansión y competitividad, tiene las siguientes funciones:
• Establecer los locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y operaciones entre la oferta y demanda de valores, títulos de crédito y demás documentos inscritos en el Registro Nacional de Valores (RNV), así como prestar los servicios necesarios para la realización de los procesos de emisión, colocación en intercambio de los referidos valores;
• Proporcionar, mantener a disposición del público y hacer publicaciones sobre la información relativa a los valores inscritos en la BMV y los listados en el Sistema Internacional de Cotizaciones de la propia Bolsa, sobre sus emisores y las operaciones que en ella se realicen;
• Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que se realicen en la BMV por las casas de bolsa, se sujeten a las disposiciones que les sean aplicables;
• Expedir normas que establezcan estándares y esquemas operativos y de conducta que promuevan prácticas justas y equitativas en el mercado de valores, así como vigilar su observancia e imponer medidas disciplinarias y correctivas por su incumplimiento, obligatorias para las casas de bolsa y emisoras con valores inscritos en la BMV.
Las empresas que requieren recursos (dinero) para financiar su operación o proyectos de expansión, pueden obtenerlo a través del mercado bursátil, mediante la emisión de valores (acciones, obligaciones, papel comercial, etc.) que son puestos a disposición de los inversionistas (coloca- dos) e intercambiados (comprados y vendidos) en la BMV, en un mercado transparente de libre competencia y con igualdad de oportunidades para todos sus participantes.
Participar en el Mercado Para realizar la oferta pública y colocación de los valores, la empresa acude a una casa de bolsa que los ofrece (mercado primario) al gran público inversionista en el ámbito de la BMV. De ese modo, los emisores reciben los recursos correspondientes a los valores que fueron adquiridos por los inversionistas.
Una vez colocados los valores entre los inversionistas en el mercado bursátil, éstos pueden ser comprados y vendidos (mercado secundario) en la BMV, a través de una casa de bolsa.
La Bolsa Mexicana de Valores es el lugar físico donde se efectúan y registran las operaciones que hacen las casas de bolsa. Los inversionistas compran y venden acciones e instrumentos de deuda a través de intermediarios bursátiles, llamados casas de bolsa. Es muy importante recalcar que la BMV no compra ni vende valores.
El público inversionista canaliza sus órdenes de compra o venta de acciones a través de un promotor de una casa de bolsa. Estos promotores son especialistas registrados que han recibido capacitación y han sido autorizados por la CNBV. Las órdenes de compra o venta son entonces transmitidas de la oficina de la casa de bolsa al mercado bursátil a través del sofisticado Sistema Electrónico de Negociación, Transacción, Registro y Asignación (BMV-SENTRA Capitales) donde esperarán encontrar una oferta igual pero en el sentido contrario y así perfeccionar la operación.
Una vez que se han adquirido acciones o títulos de deuda, se puede monitorear su desempeño en los periódicos especializados, o a través de los sistemas de información impresos y electrónicos de la propia Bolsa Mexicana de Valores así como en el SiBOLSA.
¿Cuál es la importancia de una bolsa de valores para un país?
Las bolsas de valores de todo el mundo son instituciones que las sociedades establecen en su propio beneficio. A ellas acuden los inversionistas como una opción para tratar de proteger y acrecentar su ahorro financiero, aportando los recursos que, a su vez, permiten, tanto a las empresas como a los gobiernos, financiar proyectos pro- ductivos y de desarrollo, que generan empleos y riqueza.
Las bolsas de valores son mercados organizados que contribuyen a que esta canalización de financiamiento se realice de manera libre, eficiente, competitiva, equitativa y transparente, atendiendo a ciertas reglas acordadas previamente por todos los participantes en el mercado.
En este sentido, la BMV ha fomentado el desarrollo de México, ya que, junto a las instituciones del sector financiero, ha contribuido a canalizar el ahorro hacia la inversión productiva, fuente del crecimiento y del empleo en el país.
¿Qué es una acción?
La definición oficial de la BMV dice así: Acciones: Partes iguales en que se divide el capital social de una empresa. Parte o fracción del capital social de una sociedad o empresa constituida como tal.
Una acción de una empresa representa una parte proporcional de un negocio. Un empresario que es el único accionista de una empresa tiene el 100% de un negocio. Si invita a otros cuatro socios a partes iguales, cada uno tendrá el 20%. En Bolsa, los inversionistas al comprar acciones se vuelven socios y tendrán una parte proporcional (alícuota) del capital de una empresa. Así, una acción le da derecho al inversionista a recibir de forma proporcional una parte de las ganancias.
En finanzas a nivel universitario se define una acción como: ACCION (Share): parte alícuota del capital social de una empresa. Título valor que tiene una serie de derechos políticos (voto en el Asamblea General) y económicos (cobro de dividendos, preferencia para la suscripción de nuevas emisiones).
¿Qué es un Bono?
La definición oficial de la BMV es la siguiente: Bonos: Títulos de deuda emitidos por una empresa o por el Estado. En ellos se especifica el monto a reembolsar en un determinado plazo, las amortizaciones totales o parciales, los intereses periódicos y otras obligaciones del emisor.
De la definición arriba descrita destacan dos componentes importantes: a) el reembolso del monto que un inversionista prestó a la empresa o al Estado y b) los intereses periódicos. Como la deuda implica el compromiso de devolver el capital invertido y un pago periódico de intereses por el préstamo, se dice que los instrumentos pertenecen al Mercado de Renta Fija. En el caso de los bonos cuyo plazo de inversión es de muy corto plazo, es decir, menos de un año, pertenecen a un subgrupo del Mercado de Renta Fija conocido como Mercado de Dinero.
Los bonos pueden pagar intereses cada determinado periodo de tiempo y durante la vida del instrumento. Por ejemplo, si un inversionista prestó a una empresa $100 en la forma de un bono que paga un 10% de interés una vez al año y tiene una vida de tres años, la empresa pagará intereses por $10.00 cada año en tres ocasiones. La cantidad a pagar en cada periodo pactado se le conoce como cupón.
Un bono implica una deuda, tiene fecha de vencimiento y un interés pactado que se paga en una sola exhibición al final, o en periodos o amortizaciones parciales (renta fija).
El nombre de cupón deriva de una época en que no había computadoras y un bono era literalmente un papel el cual tenía adherido una serie de cupones donde cada uno de éstos últimos representaba el pago al que se compro- metió la empresa con el inversionista. Cada vez que se cortaba un cupón, esto implicaba que el inversionista recibía los intereses que el bono le pagaba. El acto denominado como ‘corte de cupón’ se utiliza todavía y se refiere al día en el cual el inversionista tiene derecho a recibir el interés pactado del bono en el que invirtió.
Un bono es un instrumento que sirve como vehículo de financiamiento para su emisor, quien a su vez se obliga a pagar al tenedor del mismo en la fecha de vencimiento, un determinado valor que incluye el capital más intereses.
Los bonos tienen un valor en el mercado, y este valor puede cambiar a lo largo del tiempo. Uno de los principales factores que inciden en el valor de un bono son las tasas de interés. Imagínate por un momento que un bono que originalmente se compró en $100.00 paga una tasa de interés anual del 5%, es decir, paga $5.00 de intereses al año. Si, por alguna razón, las tasas de interés cambian y suben a niveles del 7% para los bonos que se ofrecerán al mercado en el futuro, el valor del bono que pagaba 5% al año ya perdió valor. Lo anterior porque un inversionista no deseará adquirir un bono que paga 5% de intereses cuando ya puede adquirir bonos que pagan 7%. Si el inversionista que adquirió el bono del 5% desea vender su bono, tendrá que ofrecerlo a un nivel inferior a los $100.00 para hacerlo atractivo y registrar así una pérdida de dicha venta. De hecho, en este ejemplo el bono para poder pagar una tasa idéntica al 7% deberá ser vendido a un nivel de $98.13 para que al incluir el 5% que paga de intereses sobre los $100.00 invertidos ($5.00) originalmente y la diferencia entre $100.00 y $98.13 ($1.87) sean equivalentes a un rendimiento del 7%. Si el inversionista no vende el bono que pagaba 5%, dicho inversionista no experimentará la pérdida de $1.87 señalada líneas arriba.
Los estados de cuenta del inversionista podrían estar valuados a las condiciones del mercado. Aún si el inversionista no decide vender sus bonos, se dice que sufrió una minusvalía, pues si vendiese tendría que vender a un precio inferior al que adquirió los bonos.
Existen varios tipos de bonos, pero en forma muy general los podemos resumir en dos:
Bonos que se colocan a valor nominal: Son los que no incluyen el interés dentro de su precio, es decir, su precio de colocación y su precio al vencimiento es el mismo e igual al valor nominal. Los intereses se pagan independientemente del precio, el más común entre estos es el pagaré bancario.
Ejemplo: Si invierto en un pagaré bancario $100,000.00 a un año a una tasa del 4%, al inicio de la operación yo le entrego al banco los $100,000 pesos y el banco me da un documento que también tiene un valor de $100,000. En el documento se estipula la fecha de vencimiento y los intereses del 4%. Llegada la fecha de vencimiento, el banco tendrá que pagar el pagaré de $100,000.00 más $4,000 de los intereses. Durante todo el periodo de vigencia del documento, el valor del pagaré es $100,000.00.
Los que se colocan a descuento: Son los que se colocan a un precio inferior al valor nominal, de forma que los intereses pactados están incluidos dentro de su valor a vencimiento (valor nominal); el más conocido de estos bonos es el CETE, cuyo valor nominal siempre es $10 pesos).
Ejemplo: Dado que todos los CETES tienen un valor no- minal de $10 pesos, y se pagan a ese precio el día de su vencimiento, si invierto los mismos $100,000 pesos en CETES a un año al mismo 4%, no me entregarán 10,000 CETES, (que resulta de dividir los $100,000 entre el va- lor nominal de $10, sino que me entregarán 10,400 tí- tulos, ya que los intereses estarán incluidos en el valor nominal que el emisor pagará a la fecha de vencimiento. Por lo tanto, el precio de colocación es inferior al valor nominal, pues es el resultado de dividir los $100,000 pe- sos entre los 10,400 CETES, es decir, $9.615385 pesos. En este caso, el CETE es un instrumento el cual también se le conoce como bono cupón cero, esto deriva de que el CETE no paga intereses sino hasta el final de la vida del instrumento, es decir, no tiene cupones.
Un bono implica un préstamo y está representado por un documento que obliga al emisor, ya sea Gobierno, o empresa; su adquisición otorga al inversionista el derecho de recibir el 100% de lo invertido (o prestado) en una fecha determinada, así como los intereses pactados. La deuda tiene un plazo determinado y es una promesa de pago, esto la hace diferente de las acciones. Existen diversos instrumentos contemplados en la ley que se pue- den emitir en México para satisfacer las necesidades de financiamiento a través de deuda, enumeramos los más representativos:
CETES.- Los emite el gobierno federal. Con estos instrumentos el gobierno busca recursos para el corto plazo. Los CETES pueden tener un plazo de 28, 91, 180 o hasta 360 días. Su colocación primaria se realiza a través de la Subasta Semanal que coordina Banco de México.
BONOS ‘M’.- Estos bonos los emite el gobierno para financiar sus necesidades de largo plazo. Los plazos llegan hasta los 30 años.
UDIBONOS.- Estos bonos emitidos también por el gobierno para financiar sus necesidades pagan una tasa real, es decir, pagan el nivel de inflación que se registre y un premio adicional sobre dicho nivel de inflación.
CERTIFICADOS BURSÁTILES.- Estos son instrumentos de deuda muy flexibles, pues pueden ser de corto o largo plazo, pagar rendimientos utilizando como base a la inflación, o a una tasa representativa ya sea en pesos o en monedas distintas. Estos instrumentos los puede emitir tanto empresas privadas, como entidades gubernamentales tales como la Comisión Federal de electricidad, o PEMEX, por citar algunas o gobiernos estatales.
Jose Eliud Garcia Martinez
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